亮劍！江蘇千億巨頭，硬剛美國(guó)制裁
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蘇商會(huì)
2026-05-07 16:33 -
文：
楊樂(lè)多
4月24日，美國(guó)財(cái)政部外國(guó)資產(chǎn)控制辦公室（OFAC）將恒力石化（大連）煉化有限公司列入SDN清單。4月27日，A股開盤。恒力石化一字跌停，收?qǐng)?bào)21.10元，跌幅9.98%。
十天前，一封來(lái)自大洋彼岸的制裁讓江蘇千億煉化企業(yè)——恒力石化陷入漩渦。
4月24日，美國(guó)財(cái)政部外國(guó)資產(chǎn)控制辦公室（OFAC）將恒力石化（大連）煉化有限公司列入SDN清單。4月27日，A股開盤。恒力石化一字跌停，收?qǐng)?bào)21.10元，跌幅9.98%。
一天之內(nèi)，恒力系兩家上市公司市值合計(jì)蒸發(fā)超230億元。
5月2日，商務(wù)部首次依據(jù)《阻斷外國(guó)法律與措施不當(dāng)域外適用辦法》（簡(jiǎn)稱《阻斷辦法》）發(fā)布禁令，阻斷美國(guó)以涉伊朗石油交易為由，對(duì)恒力煉化等中國(guó)企業(yè)采取的列入SDN清單并實(shí)施凍結(jié)資產(chǎn)和禁止交易等制裁措施，規(guī)定不得承認(rèn)、不得執(zhí)行、不得遵守美國(guó)對(duì)上述中國(guó)企業(yè)的制裁措施。
5月6日，假期后首次開盤，恒力石化股價(jià)回升，收盤報(bào)22.83元/股，小幅回漲3.35%，市值穩(wěn)定在1608億元。
從暴跌到企穩(wěn)，短短數(shù)日之間，一場(chǎng)由外部施壓引發(fā)的危機(jī)，在國(guó)家力量的果斷介入下迎來(lái)轉(zhuǎn)折。
制裁的開始，打不垮的恒力
4月24日，美國(guó)財(cái)政部外國(guó)資產(chǎn)控制辦公室的一紙公告，將恒力石化（大連）煉化有限公司推至風(fēng)暴中心。美方以“涉嫌采購(gòu)伊朗原油”為由，將其列入SDN清單，同步制裁約40家涉伊朗石油運(yùn)輸?shù)暮竭\(yùn)公司與油輪。
4月27日，A股開盤，恒力石化股價(jià)應(yīng)聲一字跌停，收于21.10元，跌幅9.98%，單日“恒力系”兩家上市公司市值蒸發(fā)超230億元。這場(chǎng)制裁看似針對(duì)一家企業(yè)，實(shí)則是美國(guó)在中東局勢(shì)博弈中的一枚棋子，更是對(duì)中國(guó)能源產(chǎn)業(yè)崛起的一次遏制嘗試。
這場(chǎng)制裁的導(dǎo)火索，深植于中東局勢(shì)的劇烈波動(dòng)。
2月，中東戰(zhàn)火驟起；4月8日，經(jīng)巴基斯坦斡旋，美伊達(dá)成?；饏f(xié)議，但4月11日的面對(duì)面談判迅速破裂。美國(guó)隨即啟動(dòng)“經(jīng)濟(jì)狂怒行動(dòng)”，加大對(duì)伊朗的經(jīng)濟(jì)施壓。
4月24日，就在伊朗外長(zhǎng)赴巴基斯坦尋求外交突破之際，美國(guó)突然將恒力石化列入制裁名單，時(shí)間點(diǎn)絕非巧合。根據(jù)美國(guó)財(cái)政部的公告，此次行動(dòng)依據(jù)的是2020年1月簽署的第13902號(hào)行政命令，旨在打擊伊朗的建筑、制造及石油石化行業(yè)。美方指控恒力煉化是伊朗原油的“最大客戶之一”，聲稱其每年涉及數(shù)十億美元的伊朗石油采購(gòu)，并以此為由將其列入“特別指定國(guó)民清單”（SDN清單）。
SDN清單是什么？被列入SDN清單意味著企業(yè)將面臨“窒息式”的金融封鎖：美國(guó)將凍結(jié)其在美國(guó)境內(nèi)的所有資產(chǎn)，禁止任何美國(guó)實(shí)體與其交易，并切斷其接入美國(guó)金融系統(tǒng)的通道，導(dǎo)致美元結(jié)算功能癱瘓。
更嚴(yán)峻的是“50%規(guī)則”的連帶效應(yīng)，即由被制裁實(shí)體持股50%以上的子公司也將自動(dòng)受到同等制裁，這使得制裁的打擊面極具毀滅性。
對(duì)此，恒力迅速回應(yīng)：“公司自成立以來(lái)，始終堅(jiān)持合法合規(guī)經(jīng)營(yíng)，嚴(yán)格遵循公司經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)所在地區(qū)各項(xiàng)法律、法規(guī)及相關(guān)監(jiān)管規(guī)則，公司從未與伊朗發(fā)生任何貿(mào)易往來(lái)，原油供應(yīng)商均承諾并保證所供原油原產(chǎn)地不屬于美國(guó)制裁范圍。”
同時(shí)，恒力披露，目前公司生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)一切正常，各生產(chǎn)裝置保持高負(fù)荷穩(wěn)定運(yùn)行，原油加工、化工品生產(chǎn)與銷售均有序進(jìn)行。公司現(xiàn)有原油儲(chǔ)備充足，滿足未來(lái)3個(gè)月以上所需原油加工量，且原油采購(gòu)業(yè)務(wù)沒(méi)有受到任何影響。
美國(guó)制裁的政治意圖十分明顯——通過(guò)打擊中國(guó)企業(yè)，切斷伊朗石油收入，為談判桌加碼。
商務(wù)部出手，恒力挺住了
制裁落地后，中國(guó)的反制迅速而有力。
5月2日，商務(wù)部首次啟動(dòng)《阻斷外國(guó)法律與措施不當(dāng)域外適用辦法》，明確“不得承認(rèn)、不得執(zhí)行、不得遵守”美國(guó)制裁，為企業(yè)撐起法律“保護(hù)傘”。恒力自身也展現(xiàn)出強(qiáng)大韌性：2025年其90%營(yíng)收、97%毛利來(lái)自國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，原油儲(chǔ)備可滿足3個(gè)月生產(chǎn)，且宣布將采用人民幣結(jié)算原油采購(gòu)，繞開美元體系。
這是《阻斷辦法》自2021年1月9日施行以來(lái)，首次發(fā)布禁令。
為何選擇在此時(shí)出手？恒力石化是世界級(jí)的煉化巨頭，此番被列入SDN清單，意味著制裁壓力已直接傳導(dǎo)至中國(guó)民營(yíng)煉化體系的核心環(huán)節(jié)。更關(guān)鍵的是，美方同步警告金融機(jī)構(gòu)，威脅對(duì)支持相關(guān)交易的外國(guó)銀行實(shí)施次級(jí)制裁，這已觸及中國(guó)必須回應(yīng)的邊界。
此時(shí)啟用阻斷機(jī)制，其實(shí)是劃清規(guī)則底線：中方不會(huì)接受美方將單邊制裁預(yù)設(shè)為談判籌碼，也不允許其在中國(guó)法律秩序內(nèi)自然生效。
5月6日，假期后首個(gè)交易日，恒力石化股價(jià)回升至22.83元，漲幅3.35%，市值重回1608億元，市場(chǎng)恐慌情緒快速修復(fù)。目前，恒力石化市值穩(wěn)定在
短期看，制裁可能帶來(lái)航運(yùn)保險(xiǎn)成本上升、部分國(guó)際合作伙伴回避等壓力，但中國(guó)跨境人民幣支付系統(tǒng)的快速擴(kuò)容、中東產(chǎn)油國(guó)對(duì)非美元結(jié)算的探索，正為“去美元化”鋪路。
這場(chǎng)風(fēng)波的本質(zhì)，早已不是單純的商業(yè)糾紛，它是美國(guó)將SDN清單“武器化”的又一體現(xiàn)，恒力此番能否挺過(guò)，不僅關(guān)乎企業(yè)自身，更關(guān)乎中國(guó)在全球能源格局中的話語(yǔ)權(quán)。
煉化巨頭，年?duì)I收超2000億
為何被針對(duì)的是恒力？答案藏在三十二年的產(chǎn)業(yè)崛起史中。
恒力集團(tuán)自1994年從一家瀕臨倒閉的織造廠起步，從化纖到PTA，再到煉化，最終打通“一滴油到一匹布”的全產(chǎn)業(yè)鏈。過(guò)去，中國(guó)PTA、芳烴長(zhǎng)期依賴進(jìn)口，下游數(shù)萬(wàn)家紡織企業(yè)受制于國(guó)際巨頭；恒力的崛起，讓中國(guó)能源產(chǎn)業(yè)鏈自主程度大幅提升。
2019年，在大連長(zhǎng)興島，恒力建成了2000萬(wàn)噸/年煉化一體化項(xiàng)目。這是國(guó)家批準(zhǔn)的首個(gè)大型民營(yíng)煉化項(xiàng)目，恒力僅用19個(gè)月便完成了從土建施工到全面投產(chǎn)的壯舉，創(chuàng)造了世界紀(jì)錄。該項(xiàng)目采用全球領(lǐng)先的全加氫工藝，實(shí)現(xiàn)了“分子煉油”，原油利用率提高5%，一舉打破了國(guó)外對(duì)PX等關(guān)鍵原料長(zhǎng)達(dá)14年的價(jià)格壟斷。
如今，恒力擁有全球產(chǎn)能最大的PTA工廠（1700萬(wàn)噸/年）和產(chǎn)能領(lǐng)先的乙烯項(xiàng)目，徹底解決了中國(guó)紡織化纖產(chǎn)業(yè)“缺油少氣”的痛點(diǎn)。
2022年，恒力再次跨界，收購(gòu)閑置十年的STX（大連）造船廠，成立恒力重工。僅用三年時(shí)間，恒力重工便實(shí)現(xiàn)了從“海洋工廠”到“未來(lái)工廠”的蛻變，手持訂單已排至2029年，打造了全球單體規(guī)模最大的造船基地。這一舉措不僅盤活了存量資產(chǎn)，更將恒力的產(chǎn)業(yè)鏈延伸至高端裝備制造領(lǐng)域。
恒力石化2025年年報(bào)顯示，公司全年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收2009.86億元，同比下降14.93%；但歸母凈利潤(rùn)達(dá)70.75億元，同比增長(zhǎng)0.44%。值得注意的是，公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流凈額311.22億元，創(chuàng)歷史新高，且煉化產(chǎn)品毛利率從13.13%大幅提升至20.91%。
而恒力集團(tuán)去年的總營(yíng)收則高達(dá)8990億元，位列世界500強(qiáng)；恒力煉化擁有2000萬(wàn)噸/年煉化一體化項(xiàng)目，規(guī)模居全國(guó)第二，芳烴年產(chǎn)能520萬(wàn)噸，徹底打破西方對(duì)高端石化原料的壟斷。
恒力集團(tuán)的創(chuàng)始人——陳建華、范紅衛(wèi)夫婦，目前家族財(cái)富已經(jīng)來(lái)到了2500億，穩(wěn)坐江蘇首富寶座。
從最初的“三畝三分地”到如今橫跨石化、新材料、紡織、重工四大板塊的巨頭，恒力用實(shí)干證明了“沒(méi)有倒閉的行業(yè)，只有倒閉的企業(yè)”。它以全產(chǎn)業(yè)鏈的成本護(hù)城河和持續(xù)的技術(shù)創(chuàng)新，為中國(guó)從“石化大國(guó)”邁向“石化強(qiáng)國(guó)”提供了核心支撐。
恒力的成功模式具有極強(qiáng)的示范效應(yīng)。它證明了中國(guó)民營(yíng)企業(yè)完全有能力在資本密集、技術(shù)壁壘高的煉化領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)自主突破。若放任其發(fā)展，未來(lái)將有更多中國(guó)企業(yè)沿著這條路徑向上游延伸，逐步削弱美國(guó)及其盟友在能源領(lǐng)域的主導(dǎo)權(quán)。
因此，此番對(duì)恒力的打擊，不僅是遏制一家企業(yè)，更是遏制一種趨勢(shì)——中國(guó)民營(yíng)企業(yè)向全球價(jià)值鏈頂端攀升的趨勢(shì)。
十天前，一封來(lái)自大洋彼岸的制裁讓江蘇千億煉化企業(yè)——恒力石化陷入漩渦。
4月24日，美國(guó)財(cái)政部外國(guó)資產(chǎn)控制辦公室（OFAC）將恒力石化（大連）煉化有限公司列入SDN清單。4月27日，A股開盤。恒力石化一字跌停，收?qǐng)?bào)21.10元，跌幅9.98%。
一天之內(nèi)，恒力系兩家上市公司市值合計(jì)蒸發(fā)超230億元。
5月2日，商務(wù)部首次依據(jù)《阻斷外國(guó)法律與措施不當(dāng)域外適用辦法》（簡(jiǎn)稱《阻斷辦法》）發(fā)布禁令，阻斷美國(guó)以涉伊朗石油交易為由，對(duì)恒力煉化等中國(guó)企業(yè)采取的列入SDN清單并實(shí)施凍結(jié)資產(chǎn)和禁止交易等制裁措施，規(guī)定不得承認(rèn)、不得執(zhí)行、不得遵守美國(guó)對(duì)上述中國(guó)企業(yè)的制裁措施。
5月6日，假期后首次開盤，恒力石化股價(jià)回升，收盤報(bào)22.83元/股，小幅回漲3.35%，市值穩(wěn)定在1608億元。
從暴跌到企穩(wěn)，短短數(shù)日之間，一場(chǎng)由外部施壓引發(fā)的危機(jī)，在國(guó)家力量的果斷介入下迎來(lái)轉(zhuǎn)折。
制裁的開始，打不垮的恒力
4月24日，美國(guó)財(cái)政部外國(guó)資產(chǎn)控制辦公室的一紙公告，將恒力石化（大連）煉化有限公司推至風(fēng)暴中心。美方以“涉嫌采購(gòu)伊朗原油”為由，將其列入SDN清單，同步制裁約40家涉伊朗石油運(yùn)輸?shù)暮竭\(yùn)公司與油輪。
4月27日，A股開盤，恒力石化股價(jià)應(yīng)聲一字跌停，收于21.10元，跌幅9.98%，單日“恒力系”兩家上市公司市值蒸發(fā)超230億元。這場(chǎng)制裁看似針對(duì)一家企業(yè)，實(shí)則是美國(guó)在中東局勢(shì)博弈中的一枚棋子，更是對(duì)中國(guó)能源產(chǎn)業(yè)崛起的一次遏制嘗試。
這場(chǎng)制裁的導(dǎo)火索，深植于中東局勢(shì)的劇烈波動(dòng)。
2月，中東戰(zhàn)火驟起；4月8日，經(jīng)巴基斯坦斡旋，美伊達(dá)成?；饏f(xié)議，但4月11日的面對(duì)面談判迅速破裂。美國(guó)隨即啟動(dòng)“經(jīng)濟(jì)狂怒行動(dòng)”，加大對(duì)伊朗的經(jīng)濟(jì)施壓。
4月24日，就在伊朗外長(zhǎng)赴巴基斯坦尋求外交突破之際，美國(guó)突然將恒力石化列入制裁名單，時(shí)間點(diǎn)絕非巧合。根據(jù)美國(guó)財(cái)政部的公告，此次行動(dòng)依據(jù)的是2020年1月簽署的第13902號(hào)行政命令，旨在打擊伊朗的建筑、制造及石油石化行業(yè)。美方指控恒力煉化是伊朗原油的“最大客戶之一”，聲稱其每年涉及數(shù)十億美元的伊朗石油采購(gòu)，并以此為由將其列入“特別指定國(guó)民清單”（SDN清單）。
SDN清單是什么？被列入SDN清單意味著企業(yè)將面臨“窒息式”的金融封鎖：美國(guó)將凍結(jié)其在美國(guó)境內(nèi)的所有資產(chǎn)，禁止任何美國(guó)實(shí)體與其交易，并切斷其接入美國(guó)金融系統(tǒng)的通道，導(dǎo)致美元結(jié)算功能癱瘓。
更嚴(yán)峻的是“50%規(guī)則”的連帶效應(yīng)，即由被制裁實(shí)體持股50%以上的子公司也將自動(dòng)受到同等制裁，這使得制裁的打擊面極具毀滅性。
對(duì)此，恒力迅速回應(yīng)：“公司自成立以來(lái)，始終堅(jiān)持合法合規(guī)經(jīng)營(yíng)，嚴(yán)格遵循公司經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)所在地區(qū)各項(xiàng)法律、法規(guī)及相關(guān)監(jiān)管規(guī)則，公司從未與伊朗發(fā)生任何貿(mào)易往來(lái)，原油供應(yīng)商均承諾并保證所供原油原產(chǎn)地不屬于美國(guó)制裁范圍。”
同時(shí)，恒力披露，目前公司生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)一切正常，各生產(chǎn)裝置保持高負(fù)荷穩(wěn)定運(yùn)行，原油加工、化工品生產(chǎn)與銷售均有序進(jìn)行。公司現(xiàn)有原油儲(chǔ)備充足，滿足未來(lái)3個(gè)月以上所需原油加工量，且原油采購(gòu)業(yè)務(wù)沒(méi)有受到任何影響。
美國(guó)制裁的政治意圖十分明顯——通過(guò)打擊中國(guó)企業(yè)，切斷伊朗石油收入，為談判桌加碼。
商務(wù)部出手，恒力挺住了
制裁落地后，中國(guó)的反制迅速而有力。
5月2日，商務(wù)部首次啟動(dòng)《阻斷外國(guó)法律與措施不當(dāng)域外適用辦法》，明確“不得承認(rèn)、不得執(zhí)行、不得遵守”美國(guó)制裁，為企業(yè)撐起法律“保護(hù)傘”。恒力自身也展現(xiàn)出強(qiáng)大韌性：2025年其90%營(yíng)收、97%毛利來(lái)自國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，原油儲(chǔ)備可滿足3個(gè)月生產(chǎn)，且宣布將采用人民幣結(jié)算原油采購(gòu)，繞開美元體系。
這是《阻斷辦法》自2021年1月9日施行以來(lái)，首次發(fā)布禁令。
為何選擇在此時(shí)出手？恒力石化是世界級(jí)的煉化巨頭，此番被列入SDN清單，意味著制裁壓力已直接傳導(dǎo)至中國(guó)民營(yíng)煉化體系的核心環(huán)節(jié)。更關(guān)鍵的是，美方同步警告金融機(jī)構(gòu)，威脅對(duì)支持相關(guān)交易的外國(guó)銀行實(shí)施次級(jí)制裁，這已觸及中國(guó)必須回應(yīng)的邊界。
此時(shí)啟用阻斷機(jī)制，其實(shí)是劃清規(guī)則底線：中方不會(huì)接受美方將單邊制裁預(yù)設(shè)為談判籌碼，也不允許其在中國(guó)法律秩序內(nèi)自然生效。
5月6日，假期后首個(gè)交易日，恒力石化股價(jià)回升至22.83元，漲幅3.35%，市值重回1608億元，市場(chǎng)恐慌情緒快速修復(fù)。目前，恒力石化市值穩(wěn)定在
短期看，制裁可能帶來(lái)航運(yùn)保險(xiǎn)成本上升、部分國(guó)際合作伙伴回避等壓力，但中國(guó)跨境人民幣支付系統(tǒng)的快速擴(kuò)容、中東產(chǎn)油國(guó)對(duì)非美元結(jié)算的探索，正為“去美元化”鋪路。
這場(chǎng)風(fēng)波的本質(zhì)，早已不是單純的商業(yè)糾紛，它是美國(guó)將SDN清單“武器化”的又一體現(xiàn)，恒力此番能否挺過(guò)，不僅關(guān)乎企業(yè)自身，更關(guān)乎中國(guó)在全球能源格局中的話語(yǔ)權(quán)。
煉化巨頭，年?duì)I收超2000億
為何被針對(duì)的是恒力？答案藏在三十二年的產(chǎn)業(yè)崛起史中。
恒力集團(tuán)自1994年從一家瀕臨倒閉的織造廠起步，從化纖到PTA，再到煉化，最終打通“一滴油到一匹布”的全產(chǎn)業(yè)鏈。過(guò)去，中國(guó)PTA、芳烴長(zhǎng)期依賴進(jìn)口，下游數(shù)萬(wàn)家紡織企業(yè)受制于國(guó)際巨頭；恒力的崛起，讓中國(guó)能源產(chǎn)業(yè)鏈自主程度大幅提升。
2019年，在大連長(zhǎng)興島，恒力建成了2000萬(wàn)噸/年煉化一體化項(xiàng)目。這是國(guó)家批準(zhǔn)的首個(gè)大型民營(yíng)煉化項(xiàng)目，恒力僅用19個(gè)月便完成了從土建施工到全面投產(chǎn)的壯舉，創(chuàng)造了世界紀(jì)錄。該項(xiàng)目采用全球領(lǐng)先的全加氫工藝，實(shí)現(xiàn)了“分子煉油”，原油利用率提高5%，一舉打破了國(guó)外對(duì)PX等關(guān)鍵原料長(zhǎng)達(dá)14年的價(jià)格壟斷。
如今，恒力擁有全球產(chǎn)能最大的PTA工廠（1700萬(wàn)噸/年）和產(chǎn)能領(lǐng)先的乙烯項(xiàng)目，徹底解決了中國(guó)紡織化纖產(chǎn)業(yè)“缺油少氣”的痛點(diǎn)。
2022年，恒力再次跨界，收購(gòu)閑置十年的STX（大連）造船廠，成立恒力重工。僅用三年時(shí)間，恒力重工便實(shí)現(xiàn)了從“海洋工廠”到“未來(lái)工廠”的蛻變，手持訂單已排至2029年，打造了全球單體規(guī)模最大的造船基地。這一舉措不僅盤活了存量資產(chǎn)，更將恒力的產(chǎn)業(yè)鏈延伸至高端裝備制造領(lǐng)域。
恒力石化2025年年報(bào)顯示，公司全年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收2009.86億元，同比下降14.93%；但歸母凈利潤(rùn)達(dá)70.75億元，同比增長(zhǎng)0.44%。值得注意的是，公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流凈額311.22億元，創(chuàng)歷史新高，且煉化產(chǎn)品毛利率從13.13%大幅提升至20.91%。
而恒力集團(tuán)去年的總營(yíng)收則高達(dá)8990億元，位列世界500強(qiáng)；恒力煉化擁有2000萬(wàn)噸/年煉化一體化項(xiàng)目，規(guī)模居全國(guó)第二，芳烴年產(chǎn)能520萬(wàn)噸，徹底打破西方對(duì)高端石化原料的壟斷。
恒力集團(tuán)的創(chuàng)始人——陳建華、范紅衛(wèi)夫婦，目前家族財(cái)富已經(jīng)來(lái)到了2500億，穩(wěn)坐江蘇首富寶座。
從最初的“三畝三分地”到如今橫跨石化、新材料、紡織、重工四大板塊的巨頭，恒力用實(shí)干證明了“沒(méi)有倒閉的行業(yè)，只有倒閉的企業(yè)”。它以全產(chǎn)業(yè)鏈的成本護(hù)城河和持續(xù)的技術(shù)創(chuàng)新，為中國(guó)從“石化大國(guó)”邁向“石化強(qiáng)國(guó)”提供了核心支撐。
恒力的成功模式具有極強(qiáng)的示范效應(yīng)。它證明了中國(guó)民營(yíng)企業(yè)完全有能力在資本密集、技術(shù)壁壘高的煉化領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)自主突破。若放任其發(fā)展，未來(lái)將有更多中國(guó)企業(yè)沿著這條路徑向上游延伸，逐步削弱美國(guó)及其盟友在能源領(lǐng)域的主導(dǎo)權(quán)。
因此，此番對(duì)恒力的打擊，不僅是遏制一家企業(yè)，更是遏制一種趨勢(shì)——中國(guó)民營(yíng)企業(yè)向全球價(jià)值鏈頂端攀升的趨勢(shì)。