日賺超5000萬！手持600億訂單，無錫巨頭殺瘋了
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蘇商會
2026-04-28 16:27 -
文：
羚羊角
4月28日早上，A股開盤還不到5分鐘，藥明康德就封死了漲停板。H股同日一度暴漲超17%。這種漲幅在市值超過3000億的公司里簡直“夯爆了”。
開盤5分鐘封死漲停！單季營收首次突破百億大關(guān)！藥明康德殺瘋了。
4月28日早上，A股開盤還不到5分鐘，藥明康德就封死了漲停板。H股同日一度暴漲超17%。這種漲幅在市值超過3000億的公司里簡直“夯爆了”。
而在前一天（4月27日晚間），這家CXO龍頭交出了一份讓市場屏息的成績單：營收124.36億元，同比增長28.81%，單季度收入首次突破百億大關(guān)；歸母凈利潤46.52億元，同比增長26.68%。
簡單算一下：一個季度90天，相當于每天進賬1.38億元，每天凈賺5168萬元。
不僅營收、利潤雙雙創(chuàng)下歷史同期新高，更在CXO行業(yè)整體承壓的背景下，展現(xiàn)出令人咋舌的增長韌性。截至一季度末，藥明康德持續(xù)經(jīng)營業(yè)務(wù)在手訂單總額高達597.7億元，同比增長23.6%，逼近600億元大關(guān)。
訂單就是生命線。管理層甚至罕見松口：不排除上調(diào)全年業(yè)績指引。
這家從無錫走出來的醫(yī)藥巨頭，到底在發(fā)生什么？
狂飆的一季報
藥明康德的2026年一季報可謂核心業(yè)務(wù)全線爆發(fā)，先看幾個核心數(shù)據(jù)。
2026年一季度，藥明康德實現(xiàn)營業(yè)收入124.36億元，同比增長28.81%；歸母凈利潤46.52億元，同比增長26.68%；經(jīng)調(diào)整Non-IFRS歸母凈利潤46.0億元，同比暴增71.7%，經(jīng)調(diào)整凈利率飆升至37.0%；扣非歸母凈利潤42.8億元，同比暴漲83.6%，增幅驚人。
這不是溫和增長，而是全面爆發(fā)。
拆開來看，化學(xué)業(yè)務(wù)依然是營收“基石”。一季度該業(yè)務(wù)實現(xiàn)收入106.2億元，同比增長43.69%，占總營收比重近八成。其中，小分子工藝研發(fā)與生產(chǎn)（D&M）收入69.3億元，同比增速高達80.1%，單季度收入甚至超越了新冠疫情期間的歷史峰值。
為什么這么猛？核心在于“跟隨分子”和“贏得分子”雙戰(zhàn)略的高效執(zhí)行。一季度，藥明康德小分子D&M管線新增分子328個，商業(yè)化和臨床III期項目增加9個。
公司當前管線總數(shù)達3550個，其中商業(yè)化項目89個、臨床III期項目94個。后備管線的質(zhì)量和數(shù)量，決定了未來幾年的增長底線。
另一個亮點是TIDES（寡核苷酸與多肽）業(yè)務(wù)。在司美格魯肽為代表的GLP-1藥物持續(xù)爆火背景下，一季度TIDES收入23.8億元，同比增長6.1%；客戶數(shù)量同比增長28%，服務(wù)分子數(shù)同比增長59%。
公司預(yù)計該板塊全年增幅約40%，規(guī)模將超150億元，并已宣布提前啟動常州新基地建設(shè)，以滿足客戶爆滿的訂單需求。
訂單層面，597.7億元的在手訂單同比增長23.6%，創(chuàng)下歷史新高，這不僅為后續(xù)業(yè)績提供了極高確定性，也讓管理層有了上調(diào)預(yù)期的底氣。
據(jù)悉，公司此前預(yù)設(shè)的全年收入目標是513億元至530億元，持續(xù)經(jīng)營業(yè)務(wù)收入同比增長18%至22%。而一季度28.81%的實際增速，顯然已經(jīng)跑在前面。
一切看起來都在狂飆。
高速增長下的隱憂
亮眼業(yè)績背后，藥明康德同樣面臨結(jié)構(gòu)性隱憂，最突出的是對美國市場高度依賴。
2025年全年數(shù)據(jù)顯示，公司持續(xù)經(jīng)營業(yè)務(wù)收入中，來自美國客戶的收入高達312.5億元，占總收入比重達到驚人的72%，且同比增速高達34%，遠超整體營收增速。與此同時，歐洲和中國市場的收入反而出現(xiàn)下滑。
這意味著什么？藥明康德本質(zhì)上是一臺“單極發(fā)動機”。美國客戶的需求波動、政策變化，都將直接影響公司業(yè)績基本面。
盡管管理層多次表示“無任何項目流失、客戶100%續(xù)約、多家大客戶公開力挺”。但高集中度風(fēng)險是客觀存在的，一旦外部環(huán)境突變，將對經(jīng)營造成顯著沖擊。
更關(guān)鍵的是地緣政治風(fēng)險。美國《生物安全法案》這柄利劍，仍然懸在頭頂。
好消息是，2025年底通過的2026財年國防授權(quán)法案中，新版《生物安全法案》未直接點名藥明康德等具體企業(yè)。從“點名”到“不點名”，是一個重大邊際改善。
但壞消息是，風(fēng)險并未根除。法案仍將禁止美國聯(lián)邦機構(gòu)與“受關(guān)注的生物技術(shù)公司”簽訂合同，而美國國防部正評估是否將藥明康德納入“中國軍事企業(yè)”清單的可能性，白宮相關(guān)部門也保留動態(tài)指定的權(quán)力。
換句話說，即便明槍暫歇，達摩克利斯之劍并沒有真正落下。
面對挑戰(zhàn)，藥明康德主動出擊，加速全球化產(chǎn)能與交付網(wǎng)絡(luò)建設(shè)：2026年資本開支計劃大幅增加至65-75億元，重點用于加速美國、歐洲、新加坡等關(guān)鍵區(qū)域的交付網(wǎng)絡(luò)擴張。其中，美國特拉華州基地預(yù)計2026年四季度分批投入運營，新加坡基地一期計劃2027年投產(chǎn)，瑞士庫威基地也在持續(xù)擴產(chǎn)。
“把工廠建到客戶家門口”——這個策略能否真正對沖地緣挑戰(zhàn)，還需要時間驗證。
李革的棋盤布局
如果說業(yè)績代表當下，那么產(chǎn)能和布局就是未來。
今年一季度，藥明系完成了一筆關(guān)鍵并購。藥明合聯(lián)以24.5億元收購東曜藥業(yè)控制權(quán)，成為無錫境內(nèi)一季度最大單筆并購交易。
為什么要買東曜藥業(yè)？
這家蘇州企業(yè)成立于2009年，最初聚焦抗腫瘤創(chuàng)新藥研發(fā)，2020年果斷轉(zhuǎn)型CDMO，構(gòu)建了國內(nèi)罕見的“抗體+ADC原液+制劑”一體化同廠商業(yè)化生產(chǎn)線。其蘇州基地擁有4條國際標準產(chǎn)線，ADC原液年產(chǎn)能達960公斤，制劑年產(chǎn)能530萬瓶。
而ADC（抗體藥物偶聯(lián)物）正是當下醫(yī)藥圈最火熱的賽道，外包率高達70%，遠超普通生物藥。藥明合聯(lián)作為藥明系分拆出來的ADC CDMO服務(wù)商，全球市占率已突破24%，穩(wěn)居行業(yè)第二。
收購東曜藥業(yè)，意味著以遠低于自建成本的速度獲取成熟產(chǎn)能，消除一個潛在競爭者，省去數(shù)年爬坡期。更重要的是，打通“抗體+ ADC原液+制劑”全鏈條，提升服務(wù)效率與客戶黏性。
李革的棋局遠不止于此。
2025年年中，藥明合聯(lián)新加坡基地竣工，預(yù)計2026年上半年投產(chǎn)；公司計劃在2026-2029年投入超70億元，用于國內(nèi)外產(chǎn)能建設(shè)，力爭到2030年使海外產(chǎn)能占比達30%-40%。另一邊，藥明康德旗下泰興合全藥業(yè)再投55億元擴建創(chuàng)新藥研發(fā)生產(chǎn)基地。
回過頭看李革的創(chuàng)業(yè)史，更能理解這種節(jié)奏感。
1967年出生的他，18歲從北大附中考入北大化學(xué)系，后赴哥倫比亞大學(xué)深造。2000年，在太湖水集團支持下，他與伙伴在無錫創(chuàng)辦藥明康德，最初只有4名員工和一間700平方米的實驗室。
當時中國97%的西藥為仿制藥，做原研藥的條件遠未成熟。李革果斷調(diào)整戰(zhàn)略，將公司從“自研新藥”轉(zhuǎn)向“服務(wù)新藥研發(fā)”，成為中國首家CRO企業(yè)。他的愿景很簡單：讓天下沒有難做的藥。
二十多年過去，藥明康德已成為國內(nèi)規(guī)模最大的醫(yī)藥研發(fā)生產(chǎn)外包服務(wù)商。而李革通過藥明康德、藥明生物、藥明合聯(lián)三大平臺，構(gòu)建了一個總市值超5000億港元的醫(yī)藥帝國。
更值得留意的是藥明系的投資版圖。2015年前后，藥明康德與通和資本成立通和毓承，李革擔(dān)任董事長兼創(chuàng)始合伙人，大舉投資醫(yī)療健康產(chǎn)業(yè)。百濟神州、信達生物、基石藥業(yè)、康泰生物、華領(lǐng)醫(yī)藥等上市創(chuàng)新藥企，背后都有藥明系的身影。
以基石藥業(yè)為例，其“三無一外包”模式（沒有生產(chǎn)設(shè)施、沒有采購原材料、沒有產(chǎn)品銷售，研發(fā)全部外包）的底氣就來自藥明康德。后者負責(zé)臨床前研發(fā)活動，達到里程碑后轉(zhuǎn)讓知識產(chǎn)權(quán)，基石藥業(yè)只需支付服務(wù)費。
這種“投資+服務(wù)”的深度綁定，讓藥明系不僅賺取了服務(wù)費，還分享了創(chuàng)新藥企的成長紅利。
面對一季度的成績，藥明康德董事長兼首席執(zhí)行官李革博士表示：“基于一季度扎實的業(yè)務(wù)表現(xiàn)和持續(xù)高效的執(zhí)行力，我們對達成2026年各項業(yè)績指引充滿信心。公司將加速前瞻性產(chǎn)能布局與全球化能力建設(shè)，持續(xù)精進運營管理韌性，為客戶和股東創(chuàng)造更大價值。”
開盤5分鐘封死漲停！單季營收首次突破百億大關(guān)！藥明康德殺瘋了。
4月28日早上，A股開盤還不到5分鐘，藥明康德就封死了漲停板。H股同日一度暴漲超17%。這種漲幅在市值超過3000億的公司里簡直“夯爆了”。
而在前一天（4月27日晚間），這家CXO龍頭交出了一份讓市場屏息的成績單：營收124.36億元，同比增長28.81%，單季度收入首次突破百億大關(guān)；歸母凈利潤46.52億元，同比增長26.68%。
簡單算一下：一個季度90天，相當于每天進賬1.38億元，每天凈賺5168萬元。
不僅營收、利潤雙雙創(chuàng)下歷史同期新高，更在CXO行業(yè)整體承壓的背景下，展現(xiàn)出令人咋舌的增長韌性。截至一季度末，藥明康德持續(xù)經(jīng)營業(yè)務(wù)在手訂單總額高達597.7億元，同比增長23.6%，逼近600億元大關(guān)。
訂單就是生命線。管理層甚至罕見松口：不排除上調(diào)全年業(yè)績指引。
這家從無錫走出來的醫(yī)藥巨頭，到底在發(fā)生什么？
狂飆的一季報
藥明康德的2026年一季報可謂核心業(yè)務(wù)全線爆發(fā)，先看幾個核心數(shù)據(jù)。
2026年一季度，藥明康德實現(xiàn)營業(yè)收入124.36億元，同比增長28.81%；歸母凈利潤46.52億元，同比增長26.68%；經(jīng)調(diào)整Non-IFRS歸母凈利潤46.0億元，同比暴增71.7%，經(jīng)調(diào)整凈利率飆升至37.0%；扣非歸母凈利潤42.8億元，同比暴漲83.6%，增幅驚人。
這不是溫和增長，而是全面爆發(fā)。
拆開來看，化學(xué)業(yè)務(wù)依然是營收“基石”。一季度該業(yè)務(wù)實現(xiàn)收入106.2億元，同比增長43.69%，占總營收比重近八成。其中，小分子工藝研發(fā)與生產(chǎn)（D&M）收入69.3億元，同比增速高達80.1%，單季度收入甚至超越了新冠疫情期間的歷史峰值。
為什么這么猛？核心在于“跟隨分子”和“贏得分子”雙戰(zhàn)略的高效執(zhí)行。一季度，藥明康德小分子D&M管線新增分子328個，商業(yè)化和臨床III期項目增加9個。
公司當前管線總數(shù)達3550個，其中商業(yè)化項目89個、臨床III期項目94個。后備管線的質(zhì)量和數(shù)量，決定了未來幾年的增長底線。
另一個亮點是TIDES（寡核苷酸與多肽）業(yè)務(wù)。在司美格魯肽為代表的GLP-1藥物持續(xù)爆火背景下，一季度TIDES收入23.8億元，同比增長6.1%；客戶數(shù)量同比增長28%，服務(wù)分子數(shù)同比增長59%。
公司預(yù)計該板塊全年增幅約40%，規(guī)模將超150億元，并已宣布提前啟動常州新基地建設(shè)，以滿足客戶爆滿的訂單需求。
訂單層面，597.7億元的在手訂單同比增長23.6%，創(chuàng)下歷史新高，這不僅為后續(xù)業(yè)績提供了極高確定性，也讓管理層有了上調(diào)預(yù)期的底氣。
據(jù)悉，公司此前預(yù)設(shè)的全年收入目標是513億元至530億元，持續(xù)經(jīng)營業(yè)務(wù)收入同比增長18%至22%。而一季度28.81%的實際增速，顯然已經(jīng)跑在前面。
一切看起來都在狂飆。
高速增長下的隱憂
亮眼業(yè)績背后，藥明康德同樣面臨結(jié)構(gòu)性隱憂，最突出的是對美國市場高度依賴。
2025年全年數(shù)據(jù)顯示，公司持續(xù)經(jīng)營業(yè)務(wù)收入中，來自美國客戶的收入高達312.5億元，占總收入比重達到驚人的72%，且同比增速高達34%，遠超整體營收增速。與此同時，歐洲和中國市場的收入反而出現(xiàn)下滑。
這意味著什么？藥明康德本質(zhì)上是一臺“單極發(fā)動機”。美國客戶的需求波動、政策變化，都將直接影響公司業(yè)績基本面。
盡管管理層多次表示“無任何項目流失、客戶100%續(xù)約、多家大客戶公開力挺”。但高集中度風(fēng)險是客觀存在的，一旦外部環(huán)境突變，將對經(jīng)營造成顯著沖擊。
更關(guān)鍵的是地緣政治風(fēng)險。美國《生物安全法案》這柄利劍，仍然懸在頭頂。
好消息是，2025年底通過的2026財年國防授權(quán)法案中，新版《生物安全法案》未直接點名藥明康德等具體企業(yè)。從“點名”到“不點名”，是一個重大邊際改善。
但壞消息是，風(fēng)險并未根除。法案仍將禁止美國聯(lián)邦機構(gòu)與“受關(guān)注的生物技術(shù)公司”簽訂合同，而美國國防部正評估是否將藥明康德納入“中國軍事企業(yè)”清單的可能性，白宮相關(guān)部門也保留動態(tài)指定的權(quán)力。
換句話說，即便明槍暫歇，達摩克利斯之劍并沒有真正落下。
面對挑戰(zhàn)，藥明康德主動出擊，加速全球化產(chǎn)能與交付網(wǎng)絡(luò)建設(shè)：2026年資本開支計劃大幅增加至65-75億元，重點用于加速美國、歐洲、新加坡等關(guān)鍵區(qū)域的交付網(wǎng)絡(luò)擴張。其中，美國特拉華州基地預(yù)計2026年四季度分批投入運營，新加坡基地一期計劃2027年投產(chǎn)，瑞士庫威基地也在持續(xù)擴產(chǎn)。
“把工廠建到客戶家門口”——這個策略能否真正對沖地緣挑戰(zhàn)，還需要時間驗證。
李革的棋盤布局
如果說業(yè)績代表當下，那么產(chǎn)能和布局就是未來。
今年一季度，藥明系完成了一筆關(guān)鍵并購。藥明合聯(lián)以24.5億元收購東曜藥業(yè)控制權(quán)，成為無錫境內(nèi)一季度最大單筆并購交易。
為什么要買東曜藥業(yè)？
這家蘇州企業(yè)成立于2009年，最初聚焦抗腫瘤創(chuàng)新藥研發(fā)，2020年果斷轉(zhuǎn)型CDMO，構(gòu)建了國內(nèi)罕見的“抗體+ADC原液+制劑”一體化同廠商業(yè)化生產(chǎn)線。其蘇州基地擁有4條國際標準產(chǎn)線，ADC原液年產(chǎn)能達960公斤，制劑年產(chǎn)能530萬瓶。
而ADC（抗體藥物偶聯(lián)物）正是當下醫(yī)藥圈最火熱的賽道，外包率高達70%，遠超普通生物藥。藥明合聯(lián)作為藥明系分拆出來的ADC CDMO服務(wù)商，全球市占率已突破24%，穩(wěn)居行業(yè)第二。
收購東曜藥業(yè)，意味著以遠低于自建成本的速度獲取成熟產(chǎn)能，消除一個潛在競爭者，省去數(shù)年爬坡期。更重要的是，打通“抗體+ ADC原液+制劑”全鏈條，提升服務(wù)效率與客戶黏性。
李革的棋局遠不止于此。
2025年年中，藥明合聯(lián)新加坡基地竣工，預(yù)計2026年上半年投產(chǎn)；公司計劃在2026-2029年投入超70億元，用于國內(nèi)外產(chǎn)能建設(shè)，力爭到2030年使海外產(chǎn)能占比達30%-40%。另一邊，藥明康德旗下泰興合全藥業(yè)再投55億元擴建創(chuàng)新藥研發(fā)生產(chǎn)基地。
回過頭看李革的創(chuàng)業(yè)史，更能理解這種節(jié)奏感。
1967年出生的他，18歲從北大附中考入北大化學(xué)系，后赴哥倫比亞大學(xué)深造。2000年，在太湖水集團支持下，他與伙伴在無錫創(chuàng)辦藥明康德，最初只有4名員工和一間700平方米的實驗室。
當時中國97%的西藥為仿制藥，做原研藥的條件遠未成熟。李革果斷調(diào)整戰(zhàn)略，將公司從“自研新藥”轉(zhuǎn)向“服務(wù)新藥研發(fā)”，成為中國首家CRO企業(yè)。他的愿景很簡單：讓天下沒有難做的藥。
二十多年過去，藥明康德已成為國內(nèi)規(guī)模最大的醫(yī)藥研發(fā)生產(chǎn)外包服務(wù)商。而李革通過藥明康德、藥明生物、藥明合聯(lián)三大平臺，構(gòu)建了一個總市值超5000億港元的醫(yī)藥帝國。
更值得留意的是藥明系的投資版圖。2015年前后，藥明康德與通和資本成立通和毓承，李革擔(dān)任董事長兼創(chuàng)始合伙人，大舉投資醫(yī)療健康產(chǎn)業(yè)。百濟神州、信達生物、基石藥業(yè)、康泰生物、華領(lǐng)醫(yī)藥等上市創(chuàng)新藥企，背后都有藥明系的身影。
以基石藥業(yè)為例，其“三無一外包”模式（沒有生產(chǎn)設(shè)施、沒有采購原材料、沒有產(chǎn)品銷售，研發(fā)全部外包）的底氣就來自藥明康德。后者負責(zé)臨床前研發(fā)活動，達到里程碑后轉(zhuǎn)讓知識產(chǎn)權(quán)，基石藥業(yè)只需支付服務(wù)費。
這種“投資+服務(wù)”的深度綁定，讓藥明系不僅賺取了服務(wù)費，還分享了創(chuàng)新藥企的成長紅利。
面對一季度的成績，藥明康德董事長兼首席執(zhí)行官李革博士表示：“基于一季度扎實的業(yè)務(wù)表現(xiàn)和持續(xù)高效的執(zhí)行力，我們對達成2026年各項業(yè)績指引充滿信心。公司將加速前瞻性產(chǎn)能布局與全球化能力建設(shè)，持續(xù)精進運營管理韌性，為客戶和股東創(chuàng)造更大價值。”