低調(diào)的“江蘇股王”背后，往事并不如煙
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蘇商會(huì)
2021-07-05 16:30 -
文：
蘇商全媒體
6月30日，蘇州“后浪”思瑞浦以551元的收盤(pán)價(jià)問(wèn)鼎江蘇“股王”寶座，一舉擠下“前浪”射頻芯片龍頭卓勝微，引發(fā)輿論關(guān)注。
資本市場(chǎng)向來(lái)喜歡故事，對(duì)于行情滾燙的科創(chuàng)板而言，新的造富故事正在書(shū)寫(xiě)。
6月30日，蘇州“后浪”思瑞浦以551元的收盤(pán)價(jià)問(wèn)鼎江蘇“股王”寶座，一舉擠下“前浪”射頻芯片龍頭卓勝微，引發(fā)輿論關(guān)注。作為市值超千億半導(dǎo)體龍頭企業(yè)，卓勝微自上市以來(lái)，便成為資本眼中的“香餑餑”，曾創(chuàng)造兩年上市時(shí)間總市值飆升32倍的奇跡。相較于“前浪”的耀眼光環(huán)，上市未滿(mǎn)一年的思瑞浦目前的百億市值與卓勝微相比，仍有較大差距。
資本市場(chǎng)之上，結(jié)果是檢驗(yàn)一切的標(biāo)準(zhǔn)，新晉“江蘇股王”思瑞浦的崛起并非是偶然。同為模擬芯片細(xì)分領(lǐng)域的兩家企業(yè)的成長(zhǎng)有太多相似性，而在股王的成長(zhǎng)背后則掩藏著一段江蘇半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)不可言說(shuō)的苦旅。
今朝芯痛仍在，往事并不如煙。
“908”往事
復(fù)旦大學(xué)恒隆物理樓二樓，在一臺(tái)綠色的打字機(jī)前，新中國(guó)第一位大學(xué)女校長(zhǎng)謝希德正站立著，低頭仔細(xì)打印著基礎(chǔ)科學(xué)的學(xué)術(shù)講義，她的另一個(gè)身份是“中國(guó)半導(dǎo)體之母”，那是二十世紀(jì)八十年代的中國(guó)，一場(chǎng)將改變中國(guó)未來(lái)的“芯”征程正從實(shí)驗(yàn)室里走向未知的市場(chǎng)。
半導(dǎo)體科學(xué)家們的暢想在一百三十多公里外走向了現(xiàn)實(shí)。在無(wú)錫的大王基，破天荒地傳出了這樣一個(gè)消息。一條從日本東芝遠(yuǎn)渡重洋而來(lái)的彩色電視機(jī)用雙極線(xiàn)性集成電路生產(chǎn)線(xiàn)交出了一份“生產(chǎn)量超過(guò)3000萬(wàn)塊”的成績(jī)單。這座工廠(chǎng)也因此一舉成為當(dāng)時(shí)中國(guó)規(guī)模最大、具有工業(yè)化生產(chǎn)能力的專(zhuān)業(yè)化工廠(chǎng)。
這個(gè)工廠(chǎng)的代號(hào)為“742廠(chǎng)”。而為什么會(huì)是“742廠(chǎng)”？這一問(wèn)題的答案需要追溯到上世紀(jì)六十年代。某種意義上，“742廠(chǎng)”是體制轉(zhuǎn)型背景下的產(chǎn)物。改革開(kāi)放以前，我國(guó)半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)與美日韓尚未形成較大差距，在吸收蘇聯(lián)技術(shù)與學(xué)習(xí)特殊渠道下引進(jìn)的設(shè)備與工藝下，中國(guó)半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)以國(guó)營(yíng)為主，在實(shí)驗(yàn)室里研發(fā)而出的半導(dǎo)體樣品往往應(yīng)用于國(guó)防軍事。在國(guó)家“大力發(fā)展電子工業(yè)”的號(hào)召下，“742廠(chǎng)”成為國(guó)家批準(zhǔn)的試點(diǎn)工廠(chǎng)，自主摸索著半導(dǎo)體研發(fā)與生產(chǎn)的道路，也為后來(lái)承接這條生產(chǎn)線(xiàn)奠定了堅(jiān)實(shí)的產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)。
然而，好景不長(zhǎng)。技術(shù)的快速迭代下，中國(guó)半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)的陣痛已初現(xiàn)。自主研發(fā)的火熱浪潮下，中國(guó)的半導(dǎo)體產(chǎn)品并未走向市場(chǎng)。而在大洋彼岸，從研發(fā)之初便圍繞市場(chǎng)起舞的美國(guó)已誕生了如AMD的半導(dǎo)體巨無(wú)霸企業(yè)。橫亙?cè)谥忻乐g的鴻溝進(jìn)一步擴(kuò)大，與此同時(shí)，早期國(guó)營(yíng)企業(yè)因技術(shù)落后與資金不足，走向衰敗，這些工廠(chǎng)需要考慮的問(wèn)題有二——一是如何才能活下去，二是如何走向市場(chǎng)。
時(shí)代的浪潮下，生產(chǎn)需要跟著現(xiàn)狀走。1989年，742廠(chǎng)與永川半導(dǎo)體無(wú)錫分所合并成立無(wú)錫華晶集團(tuán)公司，在”振興中國(guó)IC產(chǎn)業(yè)”的號(hào)召下，無(wú)錫華晶成為全國(guó)五大骨干企業(yè)之一，承載著中國(guó)芯征程的新期望。
“908項(xiàng)目“正是在這樣的背景下提出的。上世紀(jì)九十年代初，中央財(cái)政計(jì)劃投資20多億元用于建成一條6英寸0.8～1.2μm的芯片生產(chǎn)線(xiàn)。這條生產(chǎn)線(xiàn)的意義不言而喻，在科學(xué)家與企業(yè)家的眼中，這條生產(chǎn)線(xiàn)不僅是中國(guó)走上世界半導(dǎo)體舞臺(tái)的入場(chǎng)券，同樣也包含著極強(qiáng)的民族主義色彩。在精心設(shè)計(jì)的項(xiàng)目書(shū)里，該項(xiàng)目被蒙上了些許夢(mèng)幻的色彩——由經(jīng)驗(yàn)豐富的無(wú)錫華晶承接，芯片技術(shù)從美國(guó)朗訊購(gòu)買(mǎi)，但落于實(shí)地，在每一次具體的決策時(shí)都充滿(mǎn)著博弈與艱難。
審批花了2年，引進(jìn)生產(chǎn)線(xiàn)花了3年，建廠(chǎng)用了2年，7年的時(shí)間里，“摩爾定律”的飛輪加速，國(guó)外主流技術(shù)已更新了4代。“投產(chǎn)即落后”的華晶從繁盛走向衰敗。
實(shí)際上，“908”也正是一個(gè)重要分界線(xiàn)。無(wú)論是此前的“907”，抑或是后來(lái)的“909”，無(wú)疑都是砸錢(qián)砸出來(lái)的項(xiàng)目，體現(xiàn)的是政府、企業(yè)與市場(chǎng)的共同運(yùn)作。屢屢折戟的原因正在于中國(guó)的半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)未掌握核心科技。在迭代的技術(shù)周期下，企業(yè)斥巨資引進(jìn)的技術(shù)很快落后，于是再開(kāi)始引進(jìn)技術(shù)，循環(huán)以往陷入了“引進(jìn)——落后——再引進(jìn)——再落后”的怪圈之中，依賴(lài)發(fā)達(dá)國(guó)家淘汰的工藝與二手設(shè)備，根本無(wú)法實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)的升級(jí)。
“908”之后，中國(guó)半導(dǎo)體陷入了泥濘之中，但星星之火卻仍繼續(xù)燃燒著。后來(lái)，人們發(fā)現(xiàn)，“908”工程系列所帶來(lái)的“蝴蝶效應(yīng)”，正在下一個(gè)半導(dǎo)體發(fā)展周期中發(fā)揮著巨大的作用。
“南有思瑞浦”
將視角轉(zhuǎn)回如今的“江蘇股王”思瑞浦身上，“908”所帶來(lái)的”蝴蝶效應(yīng)“正在這家名不見(jiàn)經(jīng)傳的企業(yè)身上顯現(xiàn)，在“天時(shí)、地利、人和”三重機(jī)遇的疊加下，形成了兩分天下的模擬芯片國(guó)產(chǎn)格局——“北圣邦，南思瑞浦”。
思瑞浦上市敲鐘
模擬芯片究竟為何能成為資本市場(chǎng)上的“香餑餑”？首先需要回答的一個(gè)問(wèn)題是，模擬芯片產(chǎn)業(yè)的基本面究竟成色幾何。一般來(lái)說(shuō)，模擬芯片是作為半導(dǎo)體的“心臟”集成電路的重要組成部分，承擔(dān)著電源管理與處理信息鏈的作用。相關(guān)統(tǒng)計(jì)顯示，目前中國(guó)信號(hào)鏈芯片市場(chǎng)規(guī)模約400億元，其中模擬信號(hào)鏈芯片約占200億元，平均國(guó)產(chǎn)率不足10%，增速6%左右。
在巨大的供需錯(cuò)位下，模擬芯片國(guó)產(chǎn)化成為新的風(fēng)口，而思瑞浦輸出的產(chǎn)品正是以信號(hào)鏈模擬芯片為主。簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)，信號(hào)鏈芯片就像是一座連接現(xiàn)實(shí)世界與數(shù)字世界的“橋梁”，可將現(xiàn)實(shí)中的光、電、溫度等信息轉(zhuǎn)化為數(shù)字信號(hào)，目前的應(yīng)用領(lǐng)域涵蓋工業(yè)、航空航天、消費(fèi)電子等多領(lǐng)域，因成本低、性能穩(wěn)定等優(yōu)點(diǎn)而備受市場(chǎng)看好。
思瑞浦產(chǎn)品應(yīng)用圖
創(chuàng)立于2008年的思瑞浦生逢其時(shí)，自誕生便踩準(zhǔn)了我國(guó)集成電路產(chǎn)業(yè)的“黃金時(shí)代”。這是個(gè)懂得以資本杠桿撬動(dòng)產(chǎn)業(yè)升級(jí)的時(shí)代，這是個(gè)“908”工程正發(fā)揮蝴蝶效應(yīng)的時(shí)代。
在這樣的背景下，思瑞浦可謂占盡“天時(shí)、地利、人和”之利。
第一是“天時(shí)”。此刻，經(jīng)歷過(guò)轉(zhuǎn)型陣痛的中國(guó)半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)跳出“砸錢(qián)生產(chǎn)”的桎梏，學(xué)會(huì)運(yùn)用市場(chǎng)規(guī)則給予企業(yè)相對(duì)靈活自主的經(jīng)營(yíng)權(quán)，一大批或大或小的圍繞芯片設(shè)計(jì)、制造以及封裝測(cè)試的民營(yíng)企業(yè)應(yīng)運(yùn)而生，如設(shè)計(jì)研發(fā)領(lǐng)域的華為海思與制造代工領(lǐng)域的中芯國(guó)際，這些充滿(mǎn)活力的民營(yíng)企業(yè)在各自領(lǐng)域里蓬勃發(fā)展。
另一個(gè)不可忽視的重要“天時(shí)”因素是國(guó)家集成電路產(chǎn)業(yè)基金規(guī)模的擴(kuò)大。此項(xiàng)基金的成立向社會(huì)資本敞開(kāi)大門(mén)，以金融鏈加快技術(shù)的落地，并在行業(yè)內(nèi)上演了“蛇吞象”的并購(gòu)整合熱潮，加快了半導(dǎo)體龍頭企業(yè)的自我進(jìn)化。
龍頭企業(yè)的崛起催化了更為細(xì)分的半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈，細(xì)分領(lǐng)域的“卡脖子”難題隨國(guó)際形勢(shì)漸漸走入人們視野中。無(wú)論是思瑞浦，抑或是卓勝微，都處于半導(dǎo)體設(shè)計(jì)研發(fā)的關(guān)鍵環(huán)節(jié)，背負(fù)著實(shí)現(xiàn)國(guó)產(chǎn)替代的重要使命。
第二是“地利”。盡管“908”系列工程推進(jìn)艱難，但得益于產(chǎn)業(yè)溢出效應(yīng)，一大批配套企業(yè)相繼崛起，為引進(jìn)龍頭企業(yè)提供了重要的產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)支撐。以思瑞浦為例，為何在競(jìng)爭(zhēng)激烈的長(zhǎng)三角中選擇蘇州？某種意義上，正是蘇州這座城市的“地利”——集群化優(yōu)勢(shì)。
作為中國(guó)集成電路產(chǎn)業(yè)起步較早的城市之一，蘇州借助工業(yè)園區(qū)、昆山等區(qū)域的靈活政策優(yōu)勢(shì)，吸引了一大批芯片制造項(xiàng)目落地，也一舉成為半導(dǎo)體下游產(chǎn)業(yè)鏈封測(cè)領(lǐng)域的產(chǎn)業(yè)重鎮(zhèn)。
但在發(fā)展過(guò)程中，蘇州半導(dǎo)體的薄弱地帶躍出地表。一半是火焰，一半是海水，下游封測(cè)產(chǎn)業(yè)的火熱發(fā)展下，卻是蘇州中上游芯片設(shè)計(jì)領(lǐng)域的發(fā)展滯后。
這片制造業(yè)沃土急需更具“含金量”的高科技企業(yè)拉動(dòng)產(chǎn)業(yè)鏈的高端化，而這與思瑞浦的需求不謀而合。一個(gè)需要高科技企業(yè)，一個(gè)則需要產(chǎn)業(yè)鏈的配套，蘇州是思瑞浦的最好選擇。
第三是“人和”。自新中國(guó)成立以來(lái)，七十多載的發(fā)展中，“海歸派”是中國(guó)半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)人才隊(duì)伍的重要支柱。思瑞浦的創(chuàng)始人周之栩與應(yīng)峰皆生于上世紀(jì)六十年代末，且都有芯片龍頭企業(yè)的從業(yè)經(jīng)歷。
周之栩曾就職于摩托羅拉，而應(yīng)峰則有德州儀器的經(jīng)歷背書(shū)。以聲名赫赫的德州儀器為例，這家在半導(dǎo)體行業(yè)闖蕩六十余年的老牌企業(yè)至今仍保持著模擬芯片的龍頭地位屹立不倒。應(yīng)峰于1998年6月加入德州儀器，恰恰是德州儀器入局模擬電路的關(guān)鍵時(shí)刻。
“海歸派”的自主創(chuàng)業(yè)恰好組成了新時(shí)代里我國(guó)半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)星光熠熠的人才譜圖，他們帶著國(guó)外的先進(jìn)經(jīng)驗(yàn)歸國(guó)創(chuàng)業(yè)，借力政策紅利，在廣闊的國(guó)內(nèi)市場(chǎng)里大施拳腳。瀾起科技的楊崇和與中星微電子的鄧中翰都是硅谷出身、圣邦微電子的張世龍則來(lái)自德州儀器，而同在江蘇的卓勝微許志翰則擔(dān)任過(guò)美國(guó)東芝的工程師職位……
2020年9月，思瑞浦登陸科創(chuàng)板，其寫(xiě)下的這一筆對(duì)模擬芯片國(guó)產(chǎn)化來(lái)說(shuō)，意義深遠(yuǎn)。“江蘇股王”固然是資本市場(chǎng)喜聞樂(lè)見(jiàn)的新故事，但故事之下卻蘊(yùn)藏著幾代半導(dǎo)體人的努力。
過(guò)去、現(xiàn)在與未來(lái)
從“908”的故事到“江蘇股王”的故事，在半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)走過(guò)的半個(gè)多世紀(jì)的風(fēng)風(fēng)雨雨里，思瑞浦僅僅是重要的觀察窗口之一，其在資本市場(chǎng)中的突出表現(xiàn)并不能掩蓋中國(guó)半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)的痛點(diǎn)。
資本的高光下，思瑞浦的面前仍有一座座難以逾越的高墻。中科院院士王陽(yáng)元作為芯片領(lǐng)域的專(zhuān)家，曾多次提及芯片之痛，言辭激烈：“人家卡我們的脖子，我必須得把這個(gè)解決掉，我們不攻克這個(gè)難關(guān)死不瞑目。”
▲周之栩
加快技術(shù)的落地應(yīng)用需要產(chǎn)業(yè)與市場(chǎng)化運(yùn)作。在科創(chuàng)板上市前，思瑞浦董事長(zhǎng)周之栩在路演環(huán)節(jié)中有這樣一段話(huà)，恰好證明了這樣的規(guī)律：
“公司將一直秉持‘正直、責(zé)任、合作、創(chuàng)新’的企業(yè)文化價(jià)值觀，為員工提供優(yōu)質(zhì)的培訓(xùn)和可持續(xù)的職業(yè)發(fā)展空間。公司將堅(jiān)持‘有效成本，零缺陷，零失誤’的總體質(zhì)量方針，為客戶(hù)提供優(yōu)質(zhì)可靠的產(chǎn)品與服務(wù)，持續(xù)提升公司的行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力和行業(yè)地位。”
上市未滿(mǎn)一年，從2020年思瑞浦的年報(bào)來(lái)看，盡管實(shí)現(xiàn)了營(yíng)收增長(zhǎng)，但對(duì)標(biāo)國(guó)外巨頭，模擬芯片國(guó)產(chǎn)化道路仍然是前路漫漫。一般認(rèn)為，目前全球模擬芯片格局已呈現(xiàn)穩(wěn)定趨勢(shì)，這一“強(qiáng)者恒強(qiáng)、贏家通吃”的行業(yè)，并不缺乏思瑞浦這樣的新興勢(shì)力。
從具體營(yíng)收數(shù)據(jù)來(lái)看，2020年，思瑞浦營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng) 86.61%。其中，信號(hào)鏈模擬芯片收入為5.45億元，同比增長(zhǎng)83.28%，電源管理模擬芯片收入為0.22億元，同比增長(zhǎng) 242.89%。這一數(shù)據(jù)與國(guó)外巨頭營(yíng)收相比，仍有較大差距。
當(dāng)然，將思瑞浦與德州儀器等巨頭橫向比較，稍顯不公平，畢竟技術(shù)的乘數(shù)效應(yīng)是數(shù)十年累積而來(lái)。但在5G與新基建的發(fā)展下，隨著模擬芯片的應(yīng)用領(lǐng)域從消費(fèi)電子向工業(yè)轉(zhuǎn)移，工業(yè)智造將成為國(guó)內(nèi)模擬芯片拓荒的“富礦”，這同樣也是思瑞浦等企業(yè)角力的新賽道。
毫無(wú)疑問(wèn)，關(guān)于“江蘇股王”的這一故事，思瑞浦已講述得有聲有色。但關(guān)于未來(lái)，手握“天時(shí)、地利與人和”一手好牌的思瑞浦仍需久久為功的堅(jiān)守。
參考資料：
李新劍等：《建國(guó)以來(lái)中國(guó)半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)的發(fā)展歷史與啟示》
半導(dǎo)體行業(yè)觀察：《模擬芯片市場(chǎng)暗流涌動(dòng)》
方正證券研究所：《半導(dǎo)體行業(yè)專(zhuān)題報(bào)告：國(guó)產(chǎn)模擬芯片研究框架》
奔流財(cái)經(jīng)社：《重磅！蘇州思瑞浦成為江蘇新股王》
江蘇金融圈：《江蘇“股王”寶座易主》